■田鹏
随着A股上市公司2025年年度报告进入密集披露期，保荐机构年度持续督导跟踪报告也同步进入集中发布阶段。从信息披露文件的全面审阅，到财务数据与审计意见的审慎核查，再到募集资金使用情况的持续跟进，这份对新上市公司上市后运行状况的“体检报告”，正成为检验公司质量、审视发展底色、压实中介机构“看门人”责任的重要窗口。
首先，持续督导并非上市后的“收尾工作”，而是对新上市公司的常态化监督机制。从督导内容来看，保荐机构既要对信息披露、现场检查、公司治理、合规培训等事项开展常态化督导，也要对公司经营管理中存在的风险与问题及时发出提示。例如，国信证券在持续督导中，针对某上市公司2025年度净利润同比大幅下滑的情形，专门提请公司管理层密切关注业绩波动及背后成因。
不难看出，这种常态化的“问诊把脉”，能够有效避免新上市公司偏离规范轨道，推动企业不断优化经营管理、提升盈利质量，真正实现从“上市”到“优市”的转变。
其次，持续督导是破解信息不对称、识别上市公司风险的实用工具。相较于定期报告，持续督导跟踪报告更侧重于揭示合规问题与治理短板，无论是募投项目不及预期、内控存在缺陷，还是整改工作不到位，都会在报告中有所体现。例如，东北证券在对某上市公司开展现场检查时，发现其存在募集资金使用、项目进度及投资效益与招股说明书不相符的问题。
由此可见，一份有分量、敢较真的持续督导跟踪报告，不仅能揭示风险、纠正偏差，更能稳定市场预期、保护中小投资者知情权。
最后，持续督导更是压实保荐机构“看门人”责任的重要利器，通过强化持续督导跟踪报告的披露与运用，能够倒逼中介机构提升执业质量。注册制下，保荐机构不仅要对IPO申报材料把关，更要承担长期持续督导义务，对上市公司进行常态化跟踪。持续督导跟踪报告的质量，直接反映保荐机构是否履职尽责、是否存在“重保荐、轻督导”的倾向。一份严谨、敢于揭示问题的持续督导跟踪报告，是保荐机构专业能力与责任担当的体现。
值得一提的是，随着执业能力不断提升，保荐机构既能在发行审核环节守好关口，更能在日常持续督导中，形成对上市公司的持续规范引导与质量提升机制，为资本市场高质量发展夯实基础。
一份薄薄的持续督导跟踪报告，承载着市场各方沉甸甸的责任。笔者认为，要让这份“体检报告”真正发挥作用，需要监管、企业、中介、投资者多方协同发力——监管层面，应强化督导结果的运用，将其与日常监管检查、违规问责直接挂钩，形成监管闭环；企业层面，应正视报告揭示的问题，立行立改，以整改为契机切实提升公司治理水平；中介层面，需坚守专业底线，做实做细持续督导工作，不走过场、不搞形式；投资者层面，应善用这一工具，将持续督导跟踪报告作为甄别投资优劣、进行理性决策的重要参考。
归根结底，持续督导跟踪报告的价值，不在于“出具”本身，而在于“运用”的深度与广度。只有当每一份报告都能被认真审阅、每一个问题都能被严肃对待、每一条整改建议都能落到实处，“体检”才不会沦为形式。期待在市场各方的共同努力下，这份“体检报告”不仅成为上市公司规范运作的“警示牌”，更成为其平稳发展的“导航仪”。
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